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미국·캐나다 관세전쟁, 미 국가부채 40조달러 돌파, 미 30년물 국채 금리 급등, 미 재무부의 국채 바이백 등 굵직한 이벤트가 쏟아지면서 최근 미국 시장을 둘러싼 혼란상이 극에 달하고 있다. 미 국채에 대한 신뢰도가 흔들리며 달러, 금 등 자산별 희비도 엇갈리고 있다.
전 세계가 오는 27일(현지시간) 개막하는 잭슨홀에 처음으로 연방준비제도(Fed·연준) 의장으로 참가하는 케빈 워시의 발언에 주목하는 이유다. 매년 휴양지인 잭슨홀에서 열리는 '경제정책 심포지엄'에서 과거 연준 의장들은 물가 등 거시경제 진단과 대응 및 향후 기준금리에 대한 방향성을 제시해 왔다.
시장이 워시 의장에게 가장 주목하는 것은 구체적인 긴축 방법론에 대한 발언이다. 워시 의장은 그동안 시장 자율로 높아진 금리가 연준의 금리 인상 역할을 대신하고 있다는 입장을 보인 바 있기 때문이다.
7월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 시장이 예상한 3.4%에 그쳤다. 6월 개인소비지출(PCE) 물가지수도 3.7% 오르며 전달(4.1%)보다 상승폭이 줄었다. 이전 국제유가 하락분이 반영된 탓이다. 하지만 이란전쟁은 장기화 국면으로 접어들었고, 미국이 대대적인 경제전쟁을 선포하면서 유가발 인플레이션 압력이 다시 거세질 전망이다. 게다가 미국이 국경을 맞댄 동맹국 캐나다와 관세전쟁을 시작하면서 수입물가 상승세에 기름을 끼얹을 것으로 보인다. 대표적인 '매파' 닐 카시카리 미니애폴리스 연방준비은행(연은) 총재는 23일 CBS와의 인터뷰에서 "무역 전선에서 공방이 지속될수록, 이란과의 충돌이 이어질수록 인플레이션에 남기는 흔적 역시 연장된다"고 경고했다
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미 재무부와의 정책 엇박자에 대한 워시 의장의 입장도 관전 포인트다. 미 재무부는 미국 장기 국채 금리가 급등하자 9월부터 11월까지 바이백 규모를 두 배 확대하는 긴급조치를 시행했다. 막대한 국가부채와 재정적자가 부각된 데다 유가발 인플레이션 압력, 인공지능(AI) 기업들의 회사채 발행 등으로 국채 금리 발작이 발생한 것이다.
재무부의 전격적인 개입에 2007년 이후 19년 만에 최고인 5.33%까지 치솟았던 30년물 국채 금리는 급락했지만 하루 만에 제자리로 돌아가면서 채권 금리 상승세에 대한 우려가 커지고 있다.
특히 중간선거를 앞두고 생활비 부담 완화를 위해 각종 대출 금리의 기준이 되는 장기채 금리를 끌어내리려는 스콧 베선트 재무장관과 달리 워시 의장은 시장의 높은 금리가 물가를 잡는 데 도움이 된다는 정반대의 입장을 보이고 있다.
7월 비농업 일자리는 2만3000명 감소하며 '고용 쇼크'를 나타냈다. 2월(-15만6000명)에 이어 5개월 만에 마이너스다. 상대적으로 안정됐던 고용 상황이 다시 악화되는 게 아니냐는 우려가 나왔다.
7월 소매판매도 전달보다 0.6% 급감하며 시장에 충격을 줬다. 경기 위축이 본격화되는 게 아니냐는 목소리가 나오는 배경이다.
이 때문에 그동안 고용보다 물가를 타기팅해온 연준의 연내 금리 인상 가능성도 다소 약해진 상황이다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리 인상 확률은 40%로, 이전보다 낮아졌다
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. 10월 53%, 12월 72%다. 이 같은 상황을 감안해 워시 의장이 추가 긴축에 신중한 입장을 보일 경우 장기금리 상승 압력은 완화될 것으로 보인다.
최근 장기채 금리 급등에는 눈덩이 국가부채 외에도 AI 기업들의 막대한 회사채 발행이 큰 요인이다. 우량 회사채와 경쟁하는 국채에 더 높은 금리를 요구하고 있기 때문이다. 리피니티브 데이터에 따르면 알파벳·아마존·메타플랫폼·마이크로소프트·오라클 등 5대 하이퍼스케일러의 부채 발행액은 지난해 1000억달러(약 140조원)를 넘어섰고, 올해는 이미 2000억달러(약 280조원)를 돌파했다.
자산운용사 뱅가드는 이들 5곳을 포함해 전체 AI 관련 채권 발행 규모가 2027~2030년 연간 1조달러(약 1400조원)를 넘어설 것으로 전망했다. 또 천문학적인 AI 투자 지출이 가뜩이나 상승세인 물가 압력으로 작용하고 있다는 분석도 나온다. 워시 의장은 그동안 AI 생산성으로 물가 상승 압력을 줄이면서 금리 인하 여지를 넓힌다는 주장을 펴왔다.
워시 의장은 취임 일성부터 연준과 시장의 소통 방식을 근본적으로 바꾸겠다고 예고했고, 첫 조치로 향후 정책 방향을 미리 시사하는 '포워드가이던스'를 폐지했다. 연간 FOMC 개최 횟수도 종전 8회에서 6회로 줄이자는 제안을 내놓은 바 있다. 연준의 '입'만을 바라보던 시장이 각종 지표와 데이터를 근거로 자율적으로 움직여야 한다는 주장이다.
연준의 참고 지표인 물가 산정 방식에도 메스를 들이댈 계획으로, 현재 분야별 5개 태스크포스(TF)를 운영하며 연말까지 결론을 내놓을 계획이다. 이번 잭슨홀에서도 이 같은 연준 개혁 의지를 강조할 것으로 보인다.
급등하자 9월부터
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